<<一個投機者的告白（增修版） (⁄ ⁄•⁄ω⁄•⁄ ⁄)>>
一個投資股票的人，一生之中遲早要當一次投資專家，因為總會對一把的，要一直保持贏面其實難得多。
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章節: 11
大多數進入證券交易所的人意在瘋狂賭博，不假思索地炒作來炒作去。長此以往，他們把許多交易所變成賭場
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章節: 13
投機是種藝術，而不是科學
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章節: 13
單憑想法還不夠，發明家的智慧還必須和商業頭腦結合。研製出可口可樂配方的藥劑師，在出售這個全球聞名的飲料配方時，只賺了幾美元
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章節: 13
有三種迅速致富的可能：
第一：透過帶來財富的婚姻；
第二：透過幸運的商業點子；
第三：透過投機。
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章節: 13
有揮霍癮的人又如何？他盡情生活、消費一切想要的東西，但同樣也不獨立，因為他要花光所有的錢，總是被迫購置新東西，於是，依賴老闆或客戶，他們是他的財富來源。
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章節: 13
成為百萬富翁，意味著獨立，但十足吝嗇的傢伙永遠無法獨立，因為他總是被摳錢的念頭綁住。既不為自己買昂貴的汽車，也不會因為可以隨時買車而高興。對他們來說，單單花錢的念頭都該被禁止。
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章節: 13
過分吝嗇不會成為百萬富翁——不管是從物質，還是從智慧看。過分執著金錢的人，不會投資，因為他害怕失去錢的風險
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章節: 13
女人因為錢而愛上男人，我認為並不可恥；金錢代表他的成就，所以，她才會受到吸引
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章節: 13
叔本華說過：「金錢像海水，喝得愈多，覺得愈渴。」
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章節: 13
金錢讓人獨立，對我而言，這是健康之外最大的特權了
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章節: 13
雖然沒人談錢，但所有人都想著錢。
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章節: 13
資本主義與社會主義的差別很容易解釋，就像一塊切得不平均的大蛋糕，和一塊切得大小均等的小蛋糕
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章節: 13
為什麼金錢要對其所導致的骯髒行為負責？
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章節: 13
錢，屬於狂熱追求金錢的人。
他必須對金錢著迷，就像被魔法師催眠的蛇，
但又必須和錢保持一定距離。
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章節: 13
經濟學家只會計算，不會思考。他們的統計不僅錯誤，也發現不了數字背後隱藏的東西。他們懂得從書本上學到的所有東西，卻忽略其中的關聯。他們的理論早在我那個時代便已失效，更不用說現在
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章節: 14
成為成功的投機家而不是研究經濟學的唯一途徑。我甚至會說，如果誰學了經濟學，而想進入證券市場，就必須把之前學過的東西徹底忘掉，因為這是一種負擔
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章節: 14
市場獲利時，會覺得自己受到認可，感覺飄在雲端，於是體會不到自己還須繼續學習。只有慘敗才會讓人回到現實，這時就必須診斷出錯誤所在。
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章節: 14
每次交易上的虧損，同時也是經驗上的獲利。只有仔細分析失敗，才能從中獲利。況且，虧損嚴重的投機活動要比獲利的投機活動，更值得分析
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章節: 14
成功的投機家在一百次交易中，獲利五十一次，虧損四十九次，他就靠這差數為生。
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章節: 14
在這八十年裡，我最寶貴的經驗得自損失慘重的交易。所以我要說，一名證券投機家，如果一生沒有至少破產兩次，就稱不上投機家
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章節: 14
任何學校都教不出投機家，他的工具，除了經驗外，還是經驗。我不會用我八十年的經驗，去換取相當於我體重的黃金
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章節: 14
證券投機家這種職業，一方面像新聞記者，另一方面又像醫生
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章節: 14
投機家生活危機重重，不得不像鱷魚一樣，要習慣睜著眼睛睡覺。投機行徑就像一段危險的航海之旅，航行在發財和破產之間
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章節: 14
〈高雅生活〉的文章裡寫到，世上有三種人，工作的人、思考的人和無所事事的人。真正的投機家是思考的人，但很多人卻認為投機家是不用工作的人。
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章節: 14
投機家可以全神貫注，深思熟慮，在繚繞的雪茄煙霧中，舒舒服服坐在搖椅裡，潛心思考，遠離塵世喧囂。他的工具觸手可及，非常簡單，一具電話，一台電視，今天當然還有電腦網路和幾份報紙。但他也有自己的訣竅，他懂得在字裡行間讀出秘密
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章節: 14
古羅馬詩人賀拉斯（Horace）一樣：「遠離商業經營的人，何等快樂。」
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章節: 14
投機家不在意X和Y之間細微的指數波動，他只跟隨趨勢，即從A到B的變化角度。有遠見的投機家密切注意各種基本因素，如金融和貸款政策、利率、經濟擴充、國際局勢、貿易收支、經營報告等，不會受到次要的日常新聞影響
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章節: 14
不同於投資者，投機家對各種新聞都感興趣，但這並不表示，他會像證券玩家那樣，對任何新聞都有反應
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章節: 14
投機者有想法，不管正不正確，畢竟是個想法。這是投機家和證券玩家的基本差異
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章節: 14
誠實建議每位讀者加入投資者的行列。在從事證券交易的人當中，以平均水準來看，投資者的表現最好，因為即使是投機家，也只有少數是贏家
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章節: 14
投資者用少量金額，不會在短期內成為百萬富翁。但長期來看，他卻能夠累積出鉅額財產
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章節: 14
投資者把寶壓在績優股上，涵蓋各行各業，涉及多個國家。他不會過度看重或挑選特殊的未來行業，很多投資者根據本國或其他國家的股票指數選擇股票。也因此，指數基金愈來愈受歡迎
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章節: 14
資金長期投資於股票，一直投資下去。即使蕭條時期，也不減少股票的投資比率
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章節: 14
如果市場上只有買進股票，然後就保留幾十年的投資者，市場將會完全沒有流動資金。
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章節: 14
玩家愈多，市場愈大，流動資金愈多，也更容易在行情上揚及下跌中，發現和控制市場的震盪
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章節: 14
古代匈牙利因謀殺而受法庭審判的流浪漢的想法很像。「僅僅為了兩個金幣就殺死一個人，你難道不感到羞恥嗎？」法官問道，流浪漢深思熟慮後回答道：「可是，可敬的法官大人，這裡兩個金幣，那裡兩個金幣，慢慢就積少成多了。」
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章節: 14
幼稚的投資人相信，在不斷買進賣出的激烈交易中，他們和那些早把證交所變成賭場的大型機構享有相同的機會
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章節: 14
長期來看，玩家遲早會在股價持平或下跌時破產。他是賭徒，沒有任何思索分析，沒有任何戰略，舉止就像玩輪盤的人，從一張賭桌跑到另一張賭桌
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章節: 14
不配冠上投機家的稱號，雖然一般大眾和新聞記者都以此稱呼他們。證券玩家連最小的指數波動都企圖利用
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章節: 14
套匯者必須專注在蠅頭小利上，時時刻刻關注行情。
不過，這類投機人士今天已經絕跡。在現代化的通訊時代中，東京、倫敦、法蘭克福和紐約的所有訊息和資料，皆觸手可及
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章節: 14
套匯指的是時間或空間上的投機行為
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章節: 14
傳統的投機人士相比，套匯者的好處在於沒有任何風險
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章節: 14
只有極少數的基金經理，能不斷超越平均指數，獲取更高利潤
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章節: 14
和經紀人的關係，就像美國人對女人的評價一樣：「你不能和她們生活在一起，但離開她們，你又活不下去。」
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章節: 14
經紀人在一起聊天，他們首先談的是成交量，然後才是發展趨勢
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章節: 14
經紀人坐在辦公室裡和客戶洽談，建議客人繼續委託代辦交易，最重要的，是鼓吹他們不斷進行新交易。
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章節: 14
投機人士？
基本上，這取決於兩件事，即物質條件和個人性格
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章節: 14
在證券交易所，事情從來不按牌理出牌。如果大家的看法正確，總有一天會得到回饋，只是沒人知道在什麼時候。而且，大家不該相信，可以透過投機獲得固定收入
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章節: 14
「很有錢」指的是那些已替自己和家庭做好一切準備的人。我指的是子女教育、養老金，如果可能的話，還有私人住宅。誰的家境如此幸福，誰就可以進行投機的智力冒險活動，試著繼續增加財富。只不過，他不可以迷上證券交易。證券交易所裡沒有輸不掉的財產。
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章節: 14
如果收入和財產只夠買私人住宅和負擔子女教育，就不可以投機。只有長期不需動用的資金，才可以拿去投資，而且要投資一流的股票，絕對避免投機
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章節: 14
有錢的人，可以投機，
錢少的人，不可以投機，
根本沒錢的人，必須投機。
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章節: 14
投機人士比作酒鬼，在酩酊大醉後，他會感到難受，在第二天痛下決心，永不再拿起酒杯。但一到傍晚，他便又喝起雞尾酒，一杯接著一杯，到了半夜時，他又像前天晚上一樣酩酊大醉
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章節: 14
囤積大批糧食，好在日後歉收的年份以高價投入市場。不過直到今天，大家仍不確定他是否在四千年前就已成為計畫經濟之父
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章節: 14
歷史上的第一次投機行為，是埃及的約瑟夫（Joseph）法老所為
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章節: 14
長期來看，股票是一直向上走的，且結果比其他任何一種投資方式都好。投資者撥出部分財產，購買大型且穩固的公司股票，就會得到最好的機會。如果事情沒照預期發展，也只須耐心等待，直到行情重新看漲。
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章節: 15
長期來看房地產價格是向上發展，但從聯邦銀行利率水準來看，其增值速度比不上通貨膨脹，所以房地產所有者只是名義上賺錢，實際上並沒有獲利。
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章節: 15
想靠投機房地產賺錢，就必須預測出房地產業在哪個城市、哪個地區或哪個國家將出現全面景氣的局面，只有這樣，才能獲得超過平均水準的利潤。
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章節: 15
建議每個家庭，購買自己居住的住宅。這應該是第一項投資，因為這樣一來就不必受制於出租人，或是受房租上漲的影響
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章節: 15
唯一帶來利潤的有形資產投資，便是房地產。房產所有人住在自己的房子裡，就可以收取或節省房租
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章節: 15
收藏家無法成為投機人士，因為他和收藏品難捨難分。雖然從帳面上看，收藏家獲得了鉅額利潤，但卻不從中賺錢。相反地，低價買進再高價賣出的投機人士，從來不會努力了解那些東西
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章節: 15
股票的紅利，雖然看來數目很小，但投資者可將收益重新投資，透過複利效應自動增值，債券也是如此。股票靠上市公司，債券靠債券發行者（國家或是企業）和錢打交道，而花在有形資產上的錢，卻只能閒置。
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章節: 15
有形資產不會產生利潤，所以不適合當成投資標的，除非在過度通貨膨脹時，這道理也適用於原料的投資
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章節: 15
不建議散戶在原料交易市場中碰運氣，但有時總會出現吸引人的投機局面。另外，永遠不要加入電話委託交易的「商品期貨交易」，他們總是保證用最佳的出售技巧贏利，但這件事只有一點可以確定，就是全部賠光
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章節: 15
原料投機只適合熟悉風險、承擔得起損失、有經驗的投機家，最適合那些出於職業因素，和原料生產有關的人，因為之後他們可以把這些原料用在自己的企業中
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章節: 15
因為賣主以後才交貨，買主同樣也是以後才收貨，所以期貨交易也稱「未來交易」。由於投入的資金少，這種業務的風險根本無從估計
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章節: 15
原料投機中，長線（買入）總有短線（賣出）相呼應。一位投機人士把賭注押在價格上漲上，就會有另一位投機人士押價格下跌，這是個充滿巨大風險的交易
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章節: 15
在外匯投機中，每筆買空交易都有一筆賣空交易相呼應，總是一個人賠錢，而另一個人賺錢。股票則完全不同，如果股票像過去幾十年那樣，持續上漲，把風險分散開的股票持有人就會獲利
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章節: 15
要發現某種貨幣行情和正常價值間的差價，是愈來愈難了，即使發現差價，用處也不大
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章節: 15
今天，外匯市場是大玩家的遊戲場，因為銀行、保險公司和長期基金把外匯市場變成賭場，而且貨幣種類愈來愈少。
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章節: 15
市場上掀起一股反向風暴。在短短幾天內，就從大約二十八法郎兌一美元跌回到一九二四年三月八日的一美元兌十五法郎，法國貨幣得救了
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章節: 15
從戰前五法郎兌換一美元的匯率，漲到十五法郎和二十法郎兌換一美元，最後，一九二六年三月，更達到瘋狂的二十八法郎兌換一美元的高價。這時，法國政府終於決定授權費荷（Lazard Frères）銀行在外匯市場進行干預，以支撐法郎。
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章節: 15
投機法郎貶值聯合團體。
大家在巴塞爾（Basel）、阿姆斯特丹、日內瓦、馬德里、紐約和倫敦，以三個月或六個月的交貨期，瘋狂賣出法郎，並竭盡全力大借法郎，在巴黎交易所預購美元、英鎊及外國股票（金礦、國際石油證券等）。同時，他們還透過新聞機構，散布法國金融狀況的警訊。聽到這些消息，連法國民眾也起而購買外國證券，加速法國資金出口，反過來壓低法郎行情。
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章節: 15
戰後購買的德國青年公債。德國戰後成為一片廢墟，根本無力償還，但我相信德國人的美德和總理阿德勞爾（Konrad Adenauer），我堅信德國總有一天能夠清償債務
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章節: 15
汽車教練跟我說：「你永遠學不會開車！」「為什麼？」我吃驚地問。「因為你總是盯著方向盤。你應該把頭抬起來，看前方三百公尺的地方。」
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章節: 15
想對長期的利率變化進行投機，最好用股票來操作。因為對於債券市場出現的巨大變化，證券交易市場最晚要在十二個月後才會做出反應，這時股票的獲利要比之前債券的獲利明顯多
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章節: 15
重大的機會不是每天都有，所以不該只把股票當成投機標的，例如我就曾利用債券做出最成功的投機
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章節: 15
長遠來看，經濟和證券市場的發展方向相同，但在過程中，卻有可能選擇完全相反的方向
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章節: 16
有一個男子帶著狗在街上散步，像所有的狗一樣，這狗先跑到前面，再回到主人身邊。接著，又跑到前面，看到自己跑得太遠，又再折回來。整個過程裡，狗就這樣反反覆覆。最後，他倆同時抵達終點，男子悠閒地走了一公里，而狗跑來跑去，走了四公里
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章節: 16
經濟和證券交易並不一定平行發展，但這不是說兩者沒有任何關係
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章節: 16
證券市場無法顯示當前的經濟狀況，也預測不了未來經濟的發展趨勢
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章節: 16
事件帶來的恐懼和希望，就構成了世界大事，也構成世界歷史，並如實反映在證券交易所。能讀懂這面鏡子的人，就享有特權。雖然他也不知道明天會如何，但是他知道，並且明白今天和昨天的樣貌，這就已經足夠了，因為多數的證券投資者，甚至連這點都不知道。
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章節: 16
我常去證券交易所，因為其他地方都不像這裡，能看到這麼多傻瓜。並不是我對傻瓜感興趣，而是為了進行和他們截然不同的動作
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章節: 16
選擇發行股票，便不必支付利息，也沒有把資金還給股東的義務。而股東得以分配紅利的方式分享利潤
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章節: 16
以支付利息的方式向銀行貸款。然而如果業務運轉不如預期，利潤出現的時間比原先預計長，就可能陷入困境
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章節: 16
原則上，企業家可藉由兩種途徑籌措所需的資金——抵押借錢或是賣股票
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章節: 16
任何時期，大家都可從新聞記者和商人所寫的證券評論中，聽到和看到證券交易所比以往更加莫測高深的評論。這個觀點是錯的，其實證券交易所一直都是捉摸不透的，如果不是這樣，證券交易所也就不是證券交易所了
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章節: 16
維加在書中翔實描述投機活動和證券交易所至今依然不變的機械性。和當時一樣，今天導致行情漲跌的，還是幻想、鬱悶、樂觀、悲觀、驚喜或信念、希望和害怕、期待和失望、錢或債務。從這一點來看，即使電腦和網路也未能改變任何東西，投機的背後總是躲著一位優缺點兼備的人。
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章節: 16
作品《混亂中的混亂》（Confusión de Confusiones）既是一部哲學著作，也是一篇報導。書中描述十七世紀阿姆斯特丹證券交易所的真實情景
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章節: 16
如果一種股票有希望提高紅利，投機人士便會蜂擁而至。如果紅利雖如大家期望般高，但由於「已成事實」，指數還是有可能下跌。如果紅利沒有達到預期，就可能會成為導火線，盲目的不信任便會取代原先的盲目信任。
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章節: 16
人類史上的第一家證券交易所，出現在阿姆斯特丹。時值十七世紀，殖民時代開始之際。大家爭先恐後地購買印度公司的股票，這是第一家有組織的殖民企業，成立於一六〇二年。
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章節: 16
特里榭敗在歐盟主張穩定的鷹派手中，歐盟得以實施馬斯垂克條約和其中關於穩定的決議。這個條約阻礙了經濟繁榮，迫使各國採取緊縮的貨幣政策
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章節: 17
穩定的貨幣政策導致災難性的後果，近十年來，德國失業率一直停留在一〇％上下，貨幣供給額成長不足，不能促進經濟發展，既沒有消費，也沒有投資
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章節: 17
前德國總理赫姆特‧施密特（Helmut Schmidt）說得完全正確：「寧願要五％的通貨膨脹率，也不要五％的失業率！」
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章節: 17
中央銀行主席，他們是金融市場的指揮家，而不是金本位制。美國聯邦準備理事會（簡稱聯準會）主席亞倫‧葛林斯班（Alan Greenspan）就是一位非常優秀的指揮家，當經濟需要貨幣時，他提供貨幣，當貨幣大量流通時，他又減少貨幣供給額
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章節: 17
支持金本位制的人相信，某種貨幣的品質取決於其守護者，即中央銀行存放在地下室裡的黃金儲備
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章節: 17
一個國家的經濟實力和國家財政管理制度，才是構成貨幣強勢或劣勢的主因
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章節: 17
為了平衡出現的赤字，又不使本國黃金儲備減少，中央銀行必須透過提高利率和減少開支、縮減貸款及提高稅收，增加資金流入。
總而言之，中央銀行推行極端的通貨緊縮政策，這會對經濟造成嚴重後果
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章節: 17
中央銀行對當時流通的貨幣必須保有多少黃金儲備。中央銀行有義務按照固定價格，以黃金買進本國貨幣，或支出本國貨幣購買黃金
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章節: 17
威瑪共和國時期布魯寧（Brüning）／路德（Luther）政府所推行的典型通貨緊縮政策。他讚嘆地解釋說，雖然出現了嚴重的經濟危機，黃金儲備依然增加了。今天，我們知道這個政策成效卓著，一年之後，希特勒奪取了政權
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章節: 17
金本位制是種在經濟體制中平衡供需的貨幣機制，既在國內，也在國際上運作。國際收支均用黃金調節，形成固定的外匯價格
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章節: 17
經濟成長的動力是大家對高標準生活的渴望。當富翁變懶，而且厭倦時，還會有其他想提高生活水準、努力促進經濟繼續成長的人。這就是世界的進程
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章節: 17
長期來看，證券市場仍然看漲。其結果，指數上漲比指數下跌頻繁，大大提高了投資者獲得可觀利潤的機會。
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章節: 17
二十多年的時間，日本的股票指數脫離經濟指標和企業利潤，雖然後兩者也持續成長，卻跟不上指數上漲的速度。一九九〇年，狗終於發現跑得太遠了，在一個沒有人預料得到的時刻，行情大跌
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章節: 17
股票在收容難民的國家裡賣不出去，收容難民的國家有外匯管制，所以也無法處理外國貨幣
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章節: 17
局勢愈不穩定，投資者愈不敢投資股票
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章節: 17
服用安眠藥，然後沉沉睡去，不要理會這段期間證券市場的風暴，免得驚惶失措
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章節: 17
背景音樂由兩部分構成：戰爭或和平，及長期的經濟發展
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章節: 17
一切取決於供給和需求。我全部的證券交易理論都以此為基礎。
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章節: 17
從短期至中期來看，絕對不是好的股票一定看漲，不好的股票肯定下跌，情況可能完全相反
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章節: 17
對投機人士來說，這些評論完全多餘，而且毫無用處。專家引用報章評論，尋找合乎邏輯的因素，但證券市場有自己的邏輯，和普通消費者的邏輯沒有什麼關係
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章節: 17
不必分析每個人，而是分析大眾的心理，因為證券交易是種大眾心理學
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章節: 18
一九九四年，當聯準會略微提高利率時，長期債券市場便經歷了類似情況，金額達幾十億美元的債券買進交易，全部以低息的美元短期貸款籌措資金。真正的恐慌接踵而來，一連幾天，大家幾乎無法把長期的美元債券賣掉，一家長期基金因此損失了幾十億
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章節: 18
某天日元增值過高，屆時匯率上的損失，將吞掉利率差額，甚至損失更大。於是長期基金驚惶失措賣掉手裡的美國債券，使債券市場陷入巨大賣壓中，令美國長期利率向上
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章節: 18
購買利潤率為六％的美國債券，再以利率為一％或二％的日元貸款籌措所需資金
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章節: 18
兩種貨幣間進行的利率差交易。如果一個國家的利率特別低，另一個國家特別高，當然就可以用利率低的貨幣貸款，投資利率高的貨幣
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章節: 18
本國貨幣疲軟，可能導致通貨膨脹時，中央銀行會先以外幣購買本國貨幣，透過干預外匯市場支持本國貨幣。但如果中央銀行的外匯存底不夠，那麼就只剩下提高利率
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章節: 18
一般情況下，在由供需決定的債券市場，短期和長期利率間的依賴關係已被考慮
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章節: 18
利率差交易，操作情形如下：大家先去貸短期款項，假設利率為三‧五％，然後再投資到利率七％的十年期債券，如此幾乎可以不用任何資金，就每年賺取三‧五％的利率差價
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章節: 18
長期債券利率明顯高於短期利率，投資者就會爭先恐後投資債券
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章節: 18
債券市場利率愈高，可供股票市場利用的資金愈少
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章節: 18
詹森總統在一九六七年初宣布：「我將盡一切力量降低利率。」聽到美國總統說出這樣的話，投資者馬上從彈簧床上跳起來衝進華爾街。隨後，指數大漲，而當提高稅收的法案在國會擱置了兩年時，股市漲勢更加迅猛。
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章節: 18
如果投資者重視企業獲利及經濟指標，就可能發生即使中央銀行多次提高利率，股票行情仍然繼續上漲。此時，就會產生失衡現象，同時也為投資者提供機會。因為，最遲十二個月後，指數會跟上貨幣。因此中央銀行強勢提高利率後，指數回跌只是早晚的事，而之前的氣氛愈熱絡，崩盤的情況就愈厲害。誰如果看出這種失衡，便可及時退出市場，而放空的投機人士便能大撈一筆。
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證券市場對利率提高或降低的反應有多快，要看大眾的態度。如果市場參與者和幾年前一樣，對利率非常敏感，他們就會在通貨膨脹剛出現時，做出反應，賣掉股票，停止買進股票。於是預期中央銀行提高利率的心理出現，等到利率真的提高時，大家的反應反而變小了
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章節: 18
今天各國的中央銀行都有自主權，只要經濟面顯出一絲過熱跡象，就能立即採取最簡單的步驟加以控制。
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章節: 18
一九八七年十月發生的股票崩盤看成是景氣過程中的小小停頓。聯準會多次提高利率，加上過度投機，導致二十世紀的這次崩盤。但崩盤後，聯準會降低利率，過沒多久，華爾街再次創下新的指數紀錄
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章節: 18
經濟處於衰退或停滯，中央銀行就會降低利率，令企業或企業家以較優惠的方式貸款，此時企業負責人會計畫新的投資，因為在利率低的時候，較有利投資。同樣地，如果消費者必須支付的貸款利率變低，他們便願意以貸款來購買房子、汽車或其他消費品。因此，消費品的需求便增加了。
理論上是這樣運作，但實際上的情況卻是由於經濟衰退，企業主看不到需求，也就減緩投資計畫
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章節: 18
從中央銀行取得的新資金，並沒有用於投資或消費，而是流入股票市場，這種情況出現後，證券交易所的指數上漲，甚至大漲
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章節: 18
利率是支付貨幣的價格，利率愈高，即支付貨幣的價格愈高，將導致貸款的需求降低；利率愈低，貸款的需求愈大。中央銀行就是透過這種途徑，控制貨幣供給額
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章節: 18
通貨緊縮時，貨幣供給額持續短缺，可利用的流動資金愈來愈少，消費者什麼也不想買，因為明天買可能會更便宜；企業也不進行投資，因為他們生產的產品價格，或提供的服務，乏人問津，價格不斷下跌。在這種情況下，股市崩盤顯而易見
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章節: 18
結果是貨幣嚴重貶值。為免遭貨幣貶值影響，民眾紛紛提出存款，購買有形資產，包括黃金、名畫、郵票、骨董等，資金從金融體系中被抽走，經濟體缺乏投資資金，導致大批裁員，最後形成嚴重的經濟危機
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章節: 18
零售價格也會受到影響，一般家庭的生活開銷費用增加，購買力降低。於是工會要求增加工資，工資增加後，使生產成本也增加、服務價格上漲，零售價格繼續上漲，工會則再要求調整工資。於是形成工資和價格互抬的螺旋，最後導致急遽性的通貨膨脹
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章節: 18
通貨膨脹就像是加溫中的浴缸，坐在裡面很舒服，但必須小心隨著溫度升高，水也會燙傷人
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章節: 18
股票和其他有形資產一樣，必須靠通貨膨脹帶動。
只有中央銀行為消除通貨膨脹而採取的各項措施，才會對證券市場產生負面作用
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章節: 18
資金是證券市場的氧氣，過去如此，將來亦復如是。
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章節: 18
一九五二年以後，工業大規模擴張，景氣吸收了所有可以利用的資金，用於證券交易的資金所剩無幾。每天早晨，我在報紙上都能看到自相矛盾的奇怪現象：公司取得傲人的成績，紅利增加，而指數卻不停下跌
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章節: 18
德國的戰後發展就是典型的經濟形勢和證券市場反向的實例
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章節: 18
經濟危機讓很多人害怕失去工作或收入，因此更加處心積慮賺錢，於是消費萎縮，存款增加。一部分的存款會轉移到證券交易所，不管是直接透過投資基金、和基金相關的人壽保險，還是透過其他途徑，結果總是相同：需求增加。因此在經濟蕭條時，就會出現紅利和企業利潤減少，而股票指數卻看漲的現象
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章節: 18
經濟和需求停滯，新投資的利潤效益無法獲得保障，企業因此放棄或延後投資計畫。他們並未透過增資來發行新股票，反而用剩餘資金買回自己公司的股票，以留住股東
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章節: 18
如果資本市場充斥許多有趣的新上市有價證券，證券交易所的上市股票就會下跌。但如果新的投資標的愈來愈少，剩餘資金就會流入證券交易所，也就是說回流到「二手車」市場
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章節: 18
如果有很多剩餘資金留在金融機構內流通，據我的經驗，這些流動資金的一部分最晚在九到十二個月之後，便會進入證券交易市場
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章節: 18
對中期證券市場，貨幣比想像力更具決定性作用
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章節: 18
缺少想像力和貨幣，指數就會跌到谷底
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章節: 18
如果大小投資者願意且有能力買股票，指數就會上漲
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章節: 18
貨幣＋心理＝行情發展趨勢
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章節: 18
修正階段，在利多消息的伴隨下，過渡到相隨階段
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章節: 19
從長遠看，美國股票市場將看漲，這要歸功於蘇聯。」這個預測完全命中。正如我們所知，今天道瓊指數比一九八七年崩盤前，已高出近四倍
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章節: 19
只有那些高價買進、低價賣出的人才會賠錢，我沒這樣做，所以我不緊張
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章節: 19
「冬天太冷，夏天太熱，春天和秋天氣候也不宜人。」
「你們歐洲不是也有四季嗎？」他的朋友問他。
「當然，」他回答說︰「但不在同一天。
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章節: 19
電影院裡，有人喊著火了，於是所有人衝向唯一的逃生門，結果，雖然連一根火柴也沒有點著，卻出現了傷亡人士
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章節: 19
為了防止火災，我賣掉房子。
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章節: 19
修正階段。
在這個階段，只須少量的賣出交易，就足以使指數下跌，因為市場缺乏新的買主。從八月至十月，指數首先緩慢下跌，投資者愈來愈緊張，下跌的指數又導致大家繼續拋售股票
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章節: 19
不再是狗搖著尾巴，而是尾巴牽著狗
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章節: 19
猶豫的投資者已經沒有現金了，他們只有滿手的股票，有些甚至是以融資方式買進的，而固執的投資者則握有現金。這時猶豫的投資者，在等待更猶豫的投資者，用更高的價格從他們手裡買股票，然而這樣的人並不存在
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章節: 19
過熱階段可能持續一段時間，特別是貨幣因素依然有利，行情仍然繼續看漲。直到所有股票從固執的投資者手中，轉移到猶豫的投資者手中，漲勢才會結束
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章節: 19
是誰用創紀錄的高價把股票賣給猶豫的投資者？當然是低價買進股票的固執投資者
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章節: 19
在經濟面的消息非常糟糕時，以拋售的價格買進股票，隨後上漲的第一個階段，即修正階段開始了。這個階段由於成交量很少，已經跌深的指數調整到比較切合實際和合理的水準，這時的買主仍然是固執的投資者
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章節: 19
在第二階段，即相隨階段購買股票的人，我稱之為混合型買主。他們既固執又猶豫，屬於傳統上對股票感興趣，並且已經積累一定經驗的投資者，他們及時發現開始上漲的指數，跟著投入市場
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章節: 19
一九八二年底，當時比較正面的貨幣因素助長了修正階段。透過之前的高利率政策，美國聯準會成功遏止通貨膨脹，之後長期利率隨之降低。
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章節: 19
缺少資金，甚至有債務，就不可能有耐心
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章節: 19
我為證券市場列了一個獨一無二的數學公式：2×2＝5－1。我用這個公式表示，最終發生的事情都會應驗
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章節: 19
如果投機交易中的各個要素都有效，剩下的只是時間問題，但大多數投資者都缺乏對當中發生的狂風暴雨處之泰然的耐心和毅力
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章節: 19
耐心也許是證券交易所裡最重要的東西，而缺乏耐心是最常見的錯誤，誰缺乏耐心，就不要靠近證券市場
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章節: 19
在經濟重建過程中會有帶動作用，也就是復甦會從一種產業換到另一種產業
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章節: 19
愛因斯坦說過的話：「想像力比知識更重要！
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章節: 19
明智的投資者都有想法，至於想法是正確，還是錯誤，開始時無關緊要；重要的是必須三思而行，而且有想像力。投資者必須相信自己的想法，如果已定出戰略，便不可再受朋友影響，也不可因當時的氣氛或時事而改變初衷，否則再天才的思慮，也幫不上忙
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章節: 19
一九五五年，艾森豪總統突然心臟病發。第二天，華爾街股票下跌了一〇％到二〇％，跌入谷底。我被迫履行義務，向經紀人追繳保證金，但由於信用額度已全部用完，不得不賣掉大部分股票，當然全都賠錢
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章節: 19
從這兩次經歷中，我得出肯定的結論：絕對不要借錢買股票
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章節: 19
固執的投資者，是按照我的解釋下的投資者和投機人士，長期來看，是證券市場中的勝利者，他們的獲利是由猶豫的投資者支付的
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章節: 19
固執的投資者須具備四種要素：金錢、想法、耐心，還有運氣
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章節: 19
羅斯福讓美元掙脫金本位制的束縛
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章節: 20
進行了無數次經濟、金融和社會改革，包括引進銀行分離制度，避免貸款投機
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章節: 20
羅斯福承擔起拯救美國大陸和資本主義的重任。羅斯福接手時，恐慌達到最高點
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章節: 20
銀行家答應提供兩億四千萬美元，透過買進讓華爾街重新動起來，這個數目在當時來說是個天文數字
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章節: 20
市場早已處在上漲的第三階段，投機基礎建立在底部搖搖欲墜的龐然大物上，只有少數人清醒地認識到這點
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章節: 20
一七二〇年十月，一萬八千鎊的股票陷入困境，變成賣不出去的廢紙，跌到四十鎊。不過民眾仍然整天站在逵坎帕大街，排成長龍，想要收回他們的錢
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章節: 20
鬱金香早已不是鮮花，而是一種投機物件。大家把愈來愈多的鬱金香品種投入市場，也就是新上市的鬱金香股，於是危險的局面出現：無價值的股票飆漲，這始終是證券市場崩盤的前兆
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章節: 20
一夕之間，鬱金香球莖還不如普通的洋蔥值錢。昨天還是百萬富翁的投機人士，如今一貧如洗，成了「憂鬱的騎士」。這就是證券交易史上的崩盤現象
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章節: 20
每天都有鮮花節、選花大賽。蒐集鄰居沒有的鬱金香稀有品種，成為禮儀和時尚，鬱金香儼然是社會地位的象徵，和今天的現代名畫收藏一樣
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章節: 20
每次證券市場中的崩盤和潰散都以暴漲為前導，而每一次的暴漲都以崩盤收尾
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章節: 20
我建議新手一定要做買進投機人士，而不是賣空投機人士。雖然行情下跌有個好處，行情下跌出現得比較快，而行情上漲卻總是沿著恐懼的牆邊向上爬，但只有經驗非常豐富的投機人士，才能夠預測到下跌行情的起點。不過有一點絕對可以說明，買進投機人士的機會更佳，一種股票最後可能上漲百分之一千，或甚至百分之一萬，但最多只能下跌百分之百。
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章節: 21
賣空投機人士是典型的悲觀主義者，買進投機人士則是樂觀主義者。一個人總是看到某個訊息中不好的一面，另一個人總是看到訊息中好的一面。
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章節: 21
牛和熊彼此並不喜歡對方，也不存在令他們倆看法一致的經濟或政治事件。這兩種人的世界觀，截然不同，因此只有少數人得以在這兩個陣營間轉換
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章節: 21
世界所有的證券市場，牛和熊都互相挑釁對抗，經常用非常野蠻的方法進行爭鬥。爭鬥使他們力量倍增，牛試圖把熊打倒在地，而熊則等待著有利時機，以強有力的熊掌給牛致命一擊
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章節: 21
雖然我也一再對下跌的指數進行投機，但已不再是投機生涯剛開始時，那種執拗的賣空投機人士
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章節: 21
我賺了很多錢，但是其他人卻把錢賠光了。我的願望實現了，但發生在我眼前的景象，卻使我悶悶不樂，朋友、同事、所有我喜歡的人都垮掉了，他們在這場危機中，失去金錢，失去社會地位，不知道未來會如何
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章節: 21
每個人都自以為掌握了最重要的訊息，炫耀自己每次交易都賺到錢，他的顧客總能得到最好的諮詢，他知道萬無一失的方法
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章節: 21
一方面，對金錢的評價提高，而另一方面，其他一切也遭到某種程度的貶低，變成「錢可以買到一切
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章節: 21
賣空投機的人就像先出售還沒有獵殺到熊毛皮的獵人，他也可能打不中，所以必須以更高價格向其他獵人買，才能履行先前的交易，而這也正是賣空投機的風險所在。
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章節: 21
如果貨幣因素突然轉成負面，即使大勢仍然看好，投機者也必須馬上退出市場，絕不可受到樂觀的數字和預測的影響
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章節: 21
投機者必須像男人從壞名聲的房子裡溜出去一樣，從後面的小門離開市場，才不致讓任何人看到他，如果不這樣，很可能會受到別人樂觀情緒的感染，重新捲入市場。
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章節: 21
貨幣因素始終有利，第三階段可能持續很長時間。猶豫的投資者雖然已經投資，但貨幣供給額還在擴大，使市場繼續得到資金補給，他仍然可以加碼買進
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章節: 21
如果完全相信自己的某個想法，就必須堅持到底，然而當情況從根本上轉變，意識到坐在危船上時就必須盡快脫身。
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章節: 21
出現根本性變化，例如戰爭、重大的政治、經濟或金融決策、政府輪替等無法預料的事時，就必須馬上考慮後果，迫不得已時，還是必須放棄昨天還非常喜歡且價格很貴的股票。
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章節: 21
投資者能做到不理會大眾的不安情緒，在指數過度下跌時買進股票，然而這才是考驗的開始。之後，他還必須有強悍的神經，堅持保留股票，即使行情繼續下跌。而這也就存在因損失嚴重，而精疲力竭、失去理智的巨大風險
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章節: 21
當媒體的氣氛非常樂觀時，那些不久前還不懂股票的人，就會對證券市場產生興趣。當市場處於牛市第三階段結束時，最後一批的悲觀者就會轉而加入樂觀者的行列
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章節: 21
成交量小時，如果指數看漲，這種情形就非常有利
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章節: 21
當成交量愈來愈大，股票還不斷看漲時，也是前景堪虞
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章節: 21
如果成交量增加，行情仍然繼續下跌時，就是已經接近下一次上漲起點的信號
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章節: 21
市場對有利消息不再有反應，就是超買和行情暫時處在最高點的信號。
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章節: 21
在出現不利消息時，市場並沒有下跌，就是市場出現超賣，行情已接近最低點的徵兆
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章節: 21
必須是位固執的投資者，而且必須逆向操作。
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章節: 21
如鬼使神差般透露給我的訊息，肯定不會再發生一次。我心想這樣的建議一定要聽，緊隨其後，我也買進殼牌石油公司的股票。然而就從這一刻起，殼牌股票的價格開始下跌，一直跌到我買價的三分之一，而我則把聽從這建議的錢全賠光了
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章節: 22
芭芭拉‧西碧格（Barbara Silbiger），是位虔誠的猶太老婦人。我年輕時，她是布達佩斯有名的女算命師，國家元首何比將軍（Nicolaus Horthy）、部長貝特倫（Bethlen）爵士和其他許多匈牙利貴族，都是她的客戶。每逢新年伊始，報刊雜誌都會大篇幅報導她對未來十二個月的預測，她是官方的匈牙利女預言家
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章節: 22
四位居住在國外的匈牙利人，一位在蘇黎世，一位在倫敦，第三位在日內瓦，第四位在紐約（他們都是詭計多端的國際證券交易玩家），多年來一直和我的新朋友保持聯繫時，我真是驚訝極了。他們定期寄禮物和包裹給她，而他們則從芭芭拉處，獲得世界各個證券交易所的行情預測
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章節: 22
她憑著直覺，這種直覺肯定以某事為基礎，她也許是從冷靜的投資者、經紀人或銀行家從未注意的事件中，得出結論，但實際上是從她那位於共產主義土地上，堆滿破爛的小屋中，影響四名國際職業投機家的證券操盤。
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章節: 22
到處建議別人的人，只要有一次準確命中，預測出行情大漲或崩盤，便會升格成為傳奇的證券交易教父，受人尊敬、讚美，有時甚至受到膜拜
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章節: 22
如果他想買進股票，他的經紀人便在倫敦證券交易所上演一齣戲劇，他們緊鎖眉頭，表情神秘地跑來跑去，彷彿聽到什麼壞消息。他們下達幾筆賣出的訂單，讓大眾注意他們的動作，由於他們的老闆地位極高，所以他們的一舉一動都備受關注。撲克牌遊戲中，大家把這種行為稱作「虛張聲勢」，是被禁止的。投機者機靈地跟進他們的作法，引起大量拋售，價格下跌，他便能用低價買進
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章節: 22
有目的的傳播謠言，也是操縱指數的一種途徑，
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章節: 22
向大眾推銷某種股票，所做的促銷和廣告宣傳。他們寫下非常樂觀的分析報告，透過媒體和口頭宣傳四處傳播，於是指數受到人為操縱，哄抬到高點，因為沒有比向大眾兜售行情上漲的股票更容易的事了
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章節: 22
真正的證券交易知識，是那些當大家忘記所有細節後留下來的東西，大家不需要無所不知，而是要理解一切，在關鍵時刻指出正確的內在關係，並採取相應行動
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章節: 22
長期投資的投資者，不會對這些天天發生的事做出反應，但為了得到投資方向，難道不必了解這些消息嗎？答案是不用
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章節: 22
美國的債券市場更是古怪，以就業市場報告為例，如果各種資料同時公布，甚至會發生因為新就業的人數較少，債券指數先衝向高點，但過了三十秒後，債券指數又回到原來的水準，或跌得更低，因為根據報告後面某個部分得出的訊息指出，單位小時工資比預期的高多了。玩家們在決定買或賣之前，甚至來不及讀完報告。
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章節: 22
有一種訊息，即使在未來也會有影響，那就是影響貨幣的事件，且不按大眾的盼望
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章節: 22
因為預料到將要爆發戰爭，於是投資者紛紛賣掉股票，因為他們想，一旦戰爭爆發，指數就會下跌。但所有投入市場的人都想做聰明人，他們提前賣股票，所以指數在戰爭爆發前早已下跌。
戰爭真的爆發時，所有人都已經把股票賣掉了，不再有資金流入證券交易所。股票掌握在堅強的人手中，他們也不願賣股票，因為他們預見戰爭將會結束。
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章節: 22
「有些人說得理智，做得愚蠢；還有些人說得愚蠢，做得理智。」
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章節: 22
形勢逆轉，所有買進，還有像我這樣把所有賣空投機結清的人，都得到意想不到的好運。指數連續六個月全面上漲，直到法國軍隊完全潰敗後，才轉而下跌
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章節: 22
我完全搞錯了，儘管如此，我還是很幸運。戰爭爆發了，但證券交易所沒有關閉，甚至期貨交易也繼續進行，沒有延期償付，甚至也沒有實行外匯管制
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章節: 22
如果戰爭爆發，證券市場肯定崩盤，也有可能提前關閉交易所，政府會同意銀行和銀行家延期償付
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章節: 22
戰爭即將爆發前，幾個投資者認為，大家應該在價格便宜時買進，因為這樣做毫無風險。如果沒有戰爭，大家就會經歷一場急速的行情上漲，如果戰爭爆發，那一切也已無所謂了，世界末日就在眼前，屆時大家有錢還是沒錢，都無關緊要了
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章節: 22
一九九〇年爆發的波灣戰爭，說明「既成事實」在指數發展過程中的意義。海珊（Saddam Hussein）突然襲擊科威特後，大家預料將要發生戰爭，指數連續幾個月下跌，在大家擔心石油短缺的情況下，石油價格每桶從二十美元漲到四十美元。猶豫的投資者因為害怕，逐漸把股票賣掉，當然和任何時候一樣，賣給固執的投資者。後來戰爭爆發，情勢一百八十度急轉，在美國對伊拉克成功進行軍事制裁後，指數直線上漲。石油價格則下跌五〇％，降到每桶二十美元
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章節: 22
如果第一季的利潤低於大家所期待的水準，指數便會在消息公布後一秒鐘遽然下跌。在這種情況下，即使本季利潤相較上季增長很多，甚至是個新紀錄，都已不重要了，因為大家只看到先前的期待落空
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章節: 22
投機針對的是未來某個不確定的事件，如果事件應驗了，就成為事實，對於事實，大家便無須進行投機
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對證券市場的新人而言，指數對某些消息和事件的反應，完全不合邏輯。證券市場的反應常常像醉鬼一樣，聽到好消息時哭，聽到壞消息時卻笑了
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章節: 22
事實上，美元之所以疲軟，是因為當天沒有足夠的需求支撐供給，而賣主出售美元的實際動機則是無法解釋的。
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章節: 22
但透過字裡行間，則可以發現反映明天指數的訊息。有時，一篇長篇大論中一個短短的句子，透露出的訊息比文章還多。
最沒有意思的，就是那些和指數發展趨勢有關的訊息，這些都是先有指數，才有訊息的
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章節: 22
我的座右銘是，凡是證券交易所裡人盡皆知的事，不會令我激動。
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章節: 22
我不尋找訊息，而是發現訊息
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章節: 22
M和W理論是最老的圖表規則，我雖然不是圖表主義者，但這兩個規則常幫我的忙。M和W理論是種相當有趣的現象，是證券投資者能憑藉經驗解釋的眾多現象之一
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章節: 23
醫院裡的醫生為了得出某個結論，只觀察自己病人的體溫變化圖，卻認為畫出所有病人的平均體溫曲線，是十分荒唐的事一樣。
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章節: 23
最好的買賣，他們巧妙地受到擺弄，支付幾百萬元的佣金，他們使經紀人變成富翁，卻令自己的遺產繼承人大失所望。
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章節: 23
就像任何賭博遊戲、輪盤、賽馬，也包括圖表系統，最後只有一條規則：大家可能賺錢，但肯定賠錢。
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章節: 23
透過圖表，大家能清楚看到昨天和今天的情況，但也只是如此而已。
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章節: 23
已經上漲一〇〇〇％的股票，仍可能值得購買，而已跌了八〇％的股票可能還是不值得買進。這當然也適用於轉機型股票
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章節: 23
股票價格是貴，還是便宜，取決於基本數據和企業的發展前景。按照這種標準，投機人士必須盡可能客觀評價一種股票
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章節: 23
一個幾乎每個證券交易者都會犯的錯誤，即以自己買股票的角度來評價股票。如果他以一百元的價格買了一種股票，等漲到兩百元時，他就認為股票價格貴了；如果跌到五十元，他又會覺得股票價格便宜了。然而早在幾年前，以二十元價格買下同一種股票的同行，則是以另外一種眼光看待這一價格
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章節: 23
分析家經常說的「繼續持有」建議，完全是胡鬧。如果證券帳戶放著我已不會再買進的股票，那我便必須賣掉，有什麼理由要保留顯然已不會再上漲的股票呢？
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章節: 23
必須時刻牢記，投機型和保守型的區別，只是比例上的問題。
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章節: 23
重點不在大家投資股票的品質，而是投資的數量
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章節: 23
如果這家企業真的破產，損失利潤是每股三美元，但如果企業拯救成功，獲利卻可能是三十美元或更多
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章節: 23
因此我常把賭注押在所謂的轉機股票上。轉機企業是指陷入嚴重危機、虧損、甚至即將倒閉的企業，這些企業的股票指數相對徘徊在谷底，但如果這些企業能扭轉局面，重新獲利，指數便會直線上漲。
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章節: 23
提前認知並捕捉到未來的成長型行業，是非常困難的
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章節: 23
因為斷定「過低或過高」不是算術公式，而是一種心理因素的相對判斷
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章節: 23
假如我只把賭注押在本益比上，可能會錯過大的投資機會
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章節: 23
股價永遠不會和公司的實際價值相等，總是或高或低於實際價值
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章節: 23
新興行業呈「之」字形發展，先迅速向前發展，然後倒退回來，接著又出現第二次成長動力，隨後又再次回跌，但永遠也不會回到原來的水準。每一次回跌時，沒有生存能力的企業便會消失
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章節: 23
誠如我提醒自己的原則：證券交易所中人盡皆知的事情不會讓我激動。當大眾發現成長型行業時，指數通常已非常高，包括今後幾年，甚至幾十年的增長，都已先行反映在指數上了
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章節: 23
首先，必須知道哪些行業將從未來發展中獲利，在發現行業後，還必須從中篩選出發展潛力最大的企業，再購買這些公司的股票
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章節: 23
在指數上漲過程中，即使是最差的投機人士也能賺到一些錢；而在指數下跌過程中，即使挑到好股票的人也賺不到錢。因此投資最看重的是普遍的趨勢，其次才是選股
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章節: 23
根據經驗，沒有人的選股技術，可以好到即使股市普遍下跌也能賺到錢。如果指數趨勢往下走，只有極少數的幾種股票能擺脫盤勢
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章節: 23
現在，大型銀行都在銀行櫃檯前提供諮詢，不再提供私人業務，他們出售「現有配套服務」。但是，財產管理人是「量身訂做」的裁縫，這也是我偏愛這類人的原因
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章節: 24
我一直拒絕提出整體的投資建議，因為在說出建議前，必須真正了解尋求建議的人，必須把他「看透」。
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章節: 24
我曾經和近七十名經紀人及投資銀行家共事過，充其量，我只信任其中五個人，多數情況下，我採取和他們建議完全相反的行動
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章節: 24
所有經紀人和銀行的投資顧問，都處在和客戶的利益衝突中，他們只有在成交時才能賺錢，這點對客戶而言，相當不利
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章節: 24
禁止所有讀者、朋友和投資者把錢投資到避險基金上。
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章節: 24
所有避險基金，都不得不在允許詐欺的小島國上，找尋自己安身的故鄉。
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章節: 24
避險基金是百分之百欺騙大眾的騙局
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章節: 24
避險基金只沿著一個方向，即用超過自有資金數倍的數額進行投機，步調太快，以致連金額很小的外匯、債券和原料期貨交易的保證金，也要以額外的貸款來繳納
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投資人不僅應該看基金經理過去三年的業績，更要看過去十年，甚至是過去二十年的業績。因為有三年良好業績表現的人，可能只是運氣好。其實，關鍵是這些業績是利用哪些股票，採用何種戰略得到的。
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基金有點像餐廳，關鍵不只是材料的品質，還有廚師的烹調技藝，否則即使用一流的材料，廚師也可能做出難吃的飯菜
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一個懂得很多的笨蛋，比無知者還要加倍愚蠢
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經驗是投機者最好的學校
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多數有價證券經理人的表現，比手中握有同一種股票達三十年之久的家庭婦女還要糟糕，為什麼？
因為他們不是固執的投資者，他們缺乏耐心和想法
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如果不能享受美食、上等葡萄酒、漂亮女人，還有音樂，生活將是多麼單調呀！
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職業投資者的工作，九五％是在浪費時間，他們閱讀圖表及營業報告，卻忘記思考，但對投資者來說，這才是最重要的
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在牌不好時少輸一些，在牌好時多贏一些，而且也不可每天結算。一名投機家是否成功，只有他的遺產繼承人才能判斷。
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我的證券交易格言是：「看重小利的人，不會有大價值。」
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證券交易所玩家犯下最不可原諒的錯誤，是設定獲利的上限，卻讓虧損不斷膨脹
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最難的是在證券市場裡承認賠錢，但就像外科手術，在病毒擴散之前，必須把手臂截肢
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要冀望不惜任何代價，把賠的錢「重新賺回來」。如果已經蒙受損失，便必須承認，把帳算清，馬上從零開始。
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真正理解證券交易所，或是稍微掌握證券交易之前，肯定要付出很多學費。我再次重複：投機中賺的錢是痛苦錢，先有痛苦，然後才有金錢。
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看到出現新的局面，應該賣出
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考慮所有風險，甚至是最不可能出現的風險
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只有看到遠大的發展前景時，才可買進
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要靈活，並時刻考慮到想法中可能有錯誤
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如果相信自己的判斷，便必須堅定不移
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要有耐心，因為任何事情都不可預期
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有主見，三思後再決定
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獲利時，不要過分自負
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不要在情緒上受政治好惡的影響
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不要只想獲利就賣掉股票
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不要在剛剛賺錢或賠錢時做最後結論
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不要對任何風吹草動做出反應
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不要考慮過去的指數
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不要不做決定
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不要想把賠掉的再賺回來
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不要相信賣主知道他們為什麼要賣
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不要跟著建議跑
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